本周回顾：中国股市暴跌、美国钻井活动升温和美元走强对本周油价形成拖累，油价一度跌至四个月新低，不过美国库存减少带来些许提振。
深度阅读：在经济疲软的背景下，炼油商将在已经低迷的水平上进一步削减原油购买量。大型石油企业的股价无疑都将受到打击。
本周回顾
***石油天然气沙特阿拉伯将在夏季过后减少石油产量据知情人士透露，全球最大原油出口国沙特阿拉伯正在计划于夏季末国内能源需求放缓时减少石油产量，目前该国石油产量正处于纪录高点。上述知情人士称，减产最早可能于9月份开始，日均产量将减少20万桶至30万桶，使总产量降至1,030万桶/日。沙特向石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries)汇报称，6月该国日均石油产量达到1,056万桶，为纪录高点。其中一名知情人士称，上述决定完全基于沙特国内需求形势，并称石油产量将在年底前维持在1,000万桶/日左右水平。计划中的减产可能不会影响出口，至少该国近来的石油产量部分与国内能源需求相关。一些专家预测沙特可能需要每日生产至多1,100万桶石油才能满足出口和国内需求。但上述知情人士称，日产量不可能达到1,100万桶。
石油巨头纷纷实施支出削减计划德国商业银行称，最近几周，大型石油公司正通过实施新一轮支出削减计划来应对油价大幅下跌的局面。该行称，英国石油计划把今年的支出降至200亿美元下方，该公司此前的支出计划为260亿美元，最近有人猜测该公司的支出将超过200亿美元。该行称，雪佛龙和挪威国家石油分别把支出目标下调了10亿美元和5亿美元。
伊朗新石油合约定于12月公布据组织者称，伊朗将制裁取消后的一次油气峰会的召开日期定在12月中旬，届时高层官员将公布给予希望在伊朗开展业务的国际石油公司的新合约。据Iran Oil and Gas Post Sanctions Summit网站称，这个外界期待已久的峰会将于12月14日-16日在伦敦召开，与会者包括新合约委员会负责人Mehdi Hosseini和伊朗国家石油公司(National Iranian Oil Co.)董事总经理Roknodin javadi等伊朗官员。组织该峰会的英国活动策划公司CWC Group的一位管理人员证实了峰会召开的时间。
阿联酋取消交通燃油补贴以应对财政萎缩从8月1日起，阿联酋国内的汽柴油价格将与国际油价挂钩，政府部门每月将根据对国际油价的评估确定国内成品油价。阿联酋是首个采取该举措的海湾国家。惠誉称，此举将为其他海湾国家树立一个积极的财政应对政策先例。
油价下跌远未结束Henderson多类资产投资组合经理Bill McQuaker称，如果投资者以为油价跌势已经结束，那么他们就想错了。McQuaker预计未来油价将继续位于每桶60美元下方。这会给投资者造成一些影响。他称，抛售再次出现可能会令消费者认为在一段时间内油价将维持低位。此外，一些产油国可能会出现货币进一步贬值的问题，加大了这些国家央行收紧货币政策的压力。第三，各类大宗商品的价格明显疲软。他称，在大宗商品价格高企时买入大宗商品的投资者可能会抛售，给那些离场观望的人提供了机会。
***金属替代材料不是中国铜需求疲软的原因 - 瑞银投资者担心，中国电网开发商日渐倾向于用铝材替代铜，这可能给铜市场带来真正的打击，因为电网的铜需求约占中国铜需求总量的40%。不过，瑞银认为，替代材料并不是造成中国铜需求非常低迷的原因。该行称，房地产开发减速以及电网支出放缓才是铜需求低迷的原因。瑞银警告称，2015年下半年的前景不会有太大改观，因反腐运动延长了决策时间。
白银需求料将增加德国商业银行的报告称，白银需求料将大幅增加。报告称，Silver Institute的报告指出，今年下半年首饰和重要工业应用对白银的需求将大幅增长。报告援引Thomson Reuters GFMS的数据称，总体而言，全球白银市场料将出现实物白银供应短缺局面，2015年将短缺1,788吨。德国商业银行称，如果上述预期准确，白银价格应会大幅上涨。白银价格目前报14.67美元/盎司，开盘报14.80美元/盎司。
***钢铁矿石中国钢铁产量是否见顶 市场观点各异中国的钢铁产量见顶了吗？安永的答案是：尚无定论。安永全球钢铁研究业务负责人Anjani Agrawal表示，关于中国的钢铁产量是否已经触顶，人们的观点大为不同。他指出，中国钢铁行业依然承认其产量已触顶，而铁矿石行业则不这么认为，安永的观点则是介于二者之间。安永对汽车需求十分乐观，但增速放缓的中国房地产市场依然蕴含着巨大的下行风险。钢铁产量还将取决于企业削减过剩产能的速度。安永预计将有一部分产能被削减，钢铁产量或许会继续增加，但增幅可能不会达到主要铁矿石生产商所预计的程度。
铁矿石市场料将迎来"阅兵蓝"冲击2014年，为改善北京的空气质量，迎接亚太经合组织(APEC)领导人峰会，中国当局要求北京周边地区钢铁厂暂停生产，导致铁矿石价格下跌。会议期间，北京蔚蓝的天空被网友戏称为"APEC蓝"。而麦格理铁矿石分析师称，考虑到中国政府计划在9月中旬举行纪念二战胜利阅兵仪式，并将采取措施确保届时空气质量良好，市场料将迎来"阅兵蓝"的冲击。麦格理认为，中国政府将采取类似APEC峰会前的措施，北京周边的钢铁厂（尤其是河北省的钢铁厂）将再次被要求停产。考虑到中国钢铁产量占到全球的大约一半，而河北省钢铁产量又占到全国产量的20%，停产将给市场带来重大影响。麦格理称，此事显然会给铁矿石价格造成冲击，不过鉴于厂商的库存水平很低，因此很难确切衡量此事的影响有多大。麦格理称，铁矿石价格不太可能呈现单边下行的走势，未来几个月市场可能会呈现大幅波动行情。
钢铁企业要求美国向中巴等国钢铁产品征收关税多家钢铁企业周二要求美国政府对来自八个国家的钢铁进口产品征收关税，这是美国钢铁行业为应对创纪录的进口所采取的最新行动。这些钢铁企业在请愿书中称，巴西、中国、印度、日本、韩国、荷兰、俄罗斯和英国的钢铁生产商存在倾销或以不公平的价格出售冷轧钢问题。请愿书还称，巴西、中国、印度、韩国和俄罗斯对国内钢铁生产商进行非法补贴。冷轧钢主要用于建筑业以及家用电器、汽车产品和集装箱的生产。提交上述请求的企业包括安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)的美国分公司AK Steel Holdings Corp.、Nucor Corp.、Steel Dynamics Inc.和U.S. Steel Corp.。这些公司称，其业务遭遇进口打击。周二，提交请愿书的消息帮助推高了所有上述五家公司的股票市值。美国商务部将在今年年底前决定是否征收关税。
煤炭行业景气度持续低迷新华网报道，国家发展改革委经济运行调节局副局长鲁俊岭30日介绍，今年前6个月，全国规模以上煤炭企业实现利润人民币200.5亿元，仅为2012年同期的10.5%；期末，亏损企业亏损额达到484.1亿元，大中型煤炭企业亏损面已达70%以上，且预计下半年，煤炭市场疲弱局面难改。
***公司兖州煤业股份以人民币6.76亿元从兖矿集团收购东华重工兖州煤业股份有限公司(Yanzhou Coal Mining Co. ,1171.HK, 简称:兖州煤业股份)周一盘后称，将以人民币6.76亿元（合1.089亿美元）从国有的兖矿集团(Yankuang Group)收购矿业设备公司东华重工(Donghua Heavy Industry)。兖州煤业股份在交易所公告中称，此次收购交易将改善其矿业设备业务，并减少其与兖矿集团的关联交易数量。
阿尔斯通降低向通用电气出售能源资产的价格阿尔斯通公司(Alstom SA)周一表示，将降低向通用电气出售旗下能源资产的价格，以分摊两家公司为取得欧盟批准交易作出的让步。通用电气本月向欧洲监管机构提交妥协议案，后者对通用电气收购阿尔斯通的交易发起挑战，因质疑将降低欧洲重工业瓦斯涡轮机市场的竞争。监管机构将于9月11日决定是否批准这起交易。阿尔斯通表示，其董事会已一致同意分摊妥协成本。该公司称，将把出售资产的价格从原先的123.5亿欧元降低3亿欧元（合3.295亿美元）。阿尔斯通表示，双方将继续推进批准程序，目标是在未来几个月内尽快完成交易。
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中国经济放缓或拖累油价进一步走低如果想要弄清楚油价跌破每桶50美元并且夏季结束后有可能进一步下跌的原因，先从中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称：中国石油)的股价开始吧。
在中国大陆上市的中国石油A股今年迄今上涨27%，H股则下跌9%。当然，A股走高是受到了中国政府提振大陆股市举措的支持。H股的表现则更能够反映石油供需的真实情况。
中国经济形势呈现出吃紧迹象。虽然官方国内生产总值(GDP)仍然符合中国政府的目标。但其他数据和股市恐慌却显示经济出现下行趋势。最新的财新中国制造业采购经理人预览指数(PMI)触及15个月低点。中国国务院立即发布了提振贸易的举措。从铁矿石到铜等工业大宗商品价格普遍下跌是对中国经济增长降温的警告。
石油市场也未能幸免。如果目前的期货价格持续下去，2015年布伦特原油均价将达到每桶57美元，较2014年均价下跌42%，创10年来最低水平。美国基准的西得州中质油隐含均价约为每桶51.40美元，将是2004年以来的最低水平。
但上述看起来较不稳定的均价仍然建立在秋季和冬季油价上涨的前提下。例如，十二月布伦特原油期货价格接近每桶57美元，目前的价格还不到55美元。FactSet的数据显示，分析师持更为乐观的态度，普遍预计第四季度石油均价在每桶65美元左右。
夏季因素对油价的支持也到此为止。汽油需求如今是支持油价的最有力因素，而汽油需求将在夏季期间见顶，并将带来意想不到的问题。
随着炼油商趁油价走低之际将原油提炼为汽油以满足需求，该过程也产生了大量的馏分油。馏分油是其他石油产品的一个总称，主要是柴油，这些油品成为了库存。国际能源署(简称IEA)的最新月度报告显示，工业化国家5月份的中质馏分油库存超过了过去三年中任何一个月份的水平。报告称，在所有被调查的市场中， 6月份中质馏分油的现货价格创出最大跌幅。
在亚洲地区，馏分油的炼油毛利已经从一个月前的每桶近11美元降至8美元左右。原因之一是，中东地区柴油方面的新增炼油产能已经释放，加剧了供应过剩的局面。
另一个原因是中国。花旗集团(Citigroup)指出，中国6月份的柴油净出口创下纪录。柴油是中国一系列油品中最大的精炼石油产品，柴油需求曾是中国经济增长依赖重工业的一个反映。但随着中国政府力图转向以消费拉动经济，中国的柴油需求已逐步下滑。
当前的风险是，疲软的经济带来了新的压力，将更多的馏分油推向市场，而此时全球汽油的季节性需求已在减弱。届时，那些想保持利润率的炼油商将在已经低迷的水平上进一步削减原油购买量。大型石油企业的股价──甚至可能包括中国石油的A股股价──无疑都将受到打击。
Liam Denning编辑：杨熙(xi.yang@wsj.com)（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
