本周回顾：美元走强对油价形成压力，但美国原油库存降幅大于预期带来些许提振。需求疲软和美元走高不利金价，且周四美国就业数据弱于预期，市场对美联储年底前加息预期降温，金价再受拖累。
深度阅读：全球大型铁矿石生产商Fortescue Metals的股价周二大涨近11%，因有报道称，中国企业在寻找铁矿石资产。中国在维持让铁矿石供过口求的边际生产商的运营上有战略利益。
本周回顾
***石油天然气中国超越美国成为全球最大原油进口国Sanford C. Bernstein分析师Neil Beveridge说，中国已经超越美国成为全球最大的原油进口国，原因是在低油价的拉动下需求增速升温，收储也增多。他说，今年头四个月中国的石油需求一直强于预期，也未受工业增加值升速疲弱的负面影响。他还指出，中国SUV销售火爆，第一季度汽油价格下跌30%也减轻了消费者的行车成本，受此推动，中国的汽油消费量正在增多，进而刺激了全球石油需求。
美国钻井平台数连续第24周下降贝克休斯(Baker Hughes Inc.,BHI)的数据显示，美国钻井平台数上周减少一座，至659座，为连续第24周下降。衡量原油业活动情况的美国钻井平台数自去年油价大跌以来也大幅下降。目前的钻井平台数约比去年10月高峰期的1,609座少了59%。不过，近几周来钻井平台数下降的速度有所放缓，部分页岩油公司并计划在未来几个月里增设钻井平台，若油价企稳于接近当前的水平。
美国不会很快取消原油出口禁令油轮所有者希望美国取消原油出口禁令，但这一愿望破灭了，因为没有足够多的国会议员支持允许出口页岩油。希腊一家大型油轮公司称，美国总统奥巴马很快取消出口禁令的几率为零。该禁令已经执行了40年，美国政府担心一旦允许出口原油，汽油价格将上涨。石油公司和油轮运营商过去一年一直在大力游说政府允许出口原油。若政府允许出口原油，油轮租赁费用本该延续其去年年底以来的强劲涨势。
欧佩克6月预计将维持产量上限不变RBC Capital Markets在报告中称，预计欧佩克将再次不减产，延续3,000万桶的日产量上限。该机构称，影响力最大的欧佩克成员国似乎很乐观，最明显的是沙特，该国坚定相信，2016年市场力量会推高油价，而且他们已经成功地将调整的担子甩给了成本较高的非欧佩克产油国。沙特官员曾指出，油价已经触及低点，受资本支出减少以及需求改善影响，布伦特原油明年应当会在每桶70-80美元交易。
欧佩克或不会在下周会议上调整政策花旗集团称，预计下周召开的欧佩克会议不会对政策做任何调整。花旗称，呼吁欧佩克减产提高油价的"鹰派"基本都被吓住了：伊朗希望如果制裁解除可以增加产量；阿尔及利亚新石油部长上任；利比亚陷入暴乱；委内瑞拉由于过去没有遵守欧佩克的配额规定已经失去了信誉。剩下的就是"鸽派"，这其中的一些国家目前正计划增产。花旗称，沙特阿拉伯的钻井平台数量增加，这表明该国不太可能改变当前政策，因此欧佩克的情形也是如此。
原油市场还未走出困境石油输出国组织在其最新发布的战略报告中称，未来10年不会再出现油价一直处于每桶100美元的现象。这是一个较为悲观的预期，欧佩克正在考虑恢复实施产量限制措施来影响油市。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)见到的这份报告预计，在最乐观的情境下，2025年油价位于每桶76美元左右。欧佩克还考虑了2025年油价跌破每桶40美元的可能性。欧佩克一名官员对此不予置评。
中国能源巨头不太可能合并日本石油天然气金属矿产资源机构在一份报告中称，中国国有石油公司不太可能合并，因为中国政府希望鼓励更多的竞争，以便消除腐败。日本石油天然气金属矿产资源机构是一个由日本政府资助的能源研究和技术机构。这份报告称，如果这些公司合并，将有违中国政府消除国有石油公司寡头垄断的政策。该报告提及了中国石油股份最近剥离位于中国南部的管道资产以及中国石油化工股份(0386.HK)去年出售部分加油站业务。随着中国政府加快对大型国有企业腐败问题的调查，投资者猜测中国三大石油公司可能被迫进行某种形式的合并。
油价回调时机已成熟巴克莱称，虽然美国的石油库存最近几周出现下降，但全球原油市场其他基本面因素却没有发生变化，油价可能出现回调。因此该行称，近月布伦特原油和西得克萨斯轻质原油期货价格大致维持在65美元和60美元附近也就不足为奇了。巴克莱预计，全球原油日供应量仍较日需求量高出预150万桶，虽然这一过剩量今年势必会逐渐减少，但供应过剩局面远未结束。该行认为，在这种情况下必然会有石油市场的其他某种因素作出让步，因此该行维持油价向下回调时机已成熟的观点。
原油市场两大基准价格的价差收窄 德国商业银行表示，原油市场两大基准价格的价差正在收窄，目前处于4月中旬以来的最低水平。布伦特原油期货和西得州中质油之间的价差本周降至5美元以下，低于3月份的13美元。有关伊朗可能在6月份大幅加大原油出口的报道给布伦特原油期货价格构成压力，而艾伯塔省森林大火造成加拿大大约10%的油砂产量暂停的消息却对西得州中质油的价格构成支撑。
***煤炭铁矿石花旗下调铁矿石长期价格预期花旗将铁矿石长期价格预期从之前的每吨81美元降至55美元，理由是需求下滑、成本下降以及主要生产商必和必拓(BHP.AU)以及力拓(RIO.LN)的低成本扩张项目。该机构称，对于铁矿石市场来说，未来10年的情况将与过去10年完全相反。花旗预计在2018-2025年之间，全球铁矿石需求将减少超过6,000万吨。该行还维持其悲观的中短期价格预期不变，2016-18年平均价格预期为每吨40美元。
花旗下调动力煤和冶金煤价格预期动力煤和冶金煤的价格目前可能都低于可持续的长期水平，但花旗称预计价格不会回归到接近几年前高点的水平。该行将长期动力煤价格预期从90美元/吨下调至80美元/吨，冶金煤价格预期从170美元/吨下调至125/吨。下调的理由？首先，生产成本下降。花旗称，长远来看，预计动力煤和冶金煤价格都将由现有煤矿的维持成本决定。其次，需求出现结构性下滑。花旗称，随着中国经济增长放缓，中国摆脱制造业和投资拉动的增长模式，中国对动力煤的需求可能见顶。
铁矿石价格再度走高，因有迹象显示中国将增加进口铁矿石价格连续第四个交易日走扬，升至3月初以来最高水平。澳新银行(ANZ)表示，铁矿石现货过去一周累计上涨约10%，因迹象显示中国国内供给受到抑制，支撑了较高的海运需求。根据钢铁指数，中国天津港品位62%的铁矿石价格周三上涨0.8%，至每吨62.60美元。
铁矿石巨头共谋减产可能性很小高盛分析师Christian Lelong认为，铁矿石生产商主动减产在理论上听起来或许有吸引力，但将不会带来什么效果。Lelong称，减产将与生产效率提高的整体趋势背道而驰，且考虑到铁矿石行业主要公司的数量之多，这些主要生产商之间协调进行共同减产的难度也会很大。Lelong认为， 石油、钾肥行业之所以能够形成有效的垄断联盟，是因为这些行业只有一到两家占主导地位的生产商。他认为，铁矿石市场的竞争只会进一步加剧。Lelong称，高盛预计消耗战将持续下去，与此同时，到2017年，铁矿石价格将逐步下滑至该行预测的平40美元/吨。他表示，该行认为，另外一种情境──即主要铁矿石生产商通过共谋来获取不正常高利润的可能性非常小。
全球大量矿山挂牌出售，但买家稀缺 全球许多矿主都在寻机出售自己的矿山，但是买家却寥寥无几。一些进行采矿业交易的资深银行家称，他们正在经历职业生涯中持续时间最长的交易惨淡时期。产生这种局面的原因有：大宗商品价格暴跌同时没有复苏的迹象、出售中的矿业资产质量不佳，以及诸如必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto PLC)此类行业巨头目前的关注点在于股东回报，而并不急于并购。据安永会计师事务所(Ernst & Young L.L.P., EYG.XX)称，2014年矿业并购交易数量连续第四年下降，同比跌幅为23%，至544宗，创2003年来最低。过去十年间，得益于中国燃料价格2010年的暴涨，当年全球交易量达到顶峰，完成1,123宗。安永称，全球采矿业并购规模2015年第一季度下滑18%，至59亿美元，上年同期为72亿美元。
Teck减产难以提振焦煤价格 焦煤行业发生剧烈动荡。但仅凭Teck Resources暂时关闭位于加拿大的六座煤矿难以解决困扰全球焦煤市场的供应过剩问题。与铁矿石一样，焦煤也面临长期供应过剩问题。Teck之前一直表示倾向于通过降低成本来度过难关。该公司首席执行长林赛(Don Lindsay)本月早些时候在一个大会上表示需要削减更多产能，暗示需削减的产能规模为400万-900万吨，但并未暗示Teck将被置于刀俎之下。眼下，Teck的煤矿关闭将使第三季度产量下降150万吨，不过今年晚些时候可能进一步减产。但在Teck的减产之后，将需要全行业也跟随采取减产措施，才能真正起到稳定焦煤价格的效果。
***金属今年中国铝制品出口将继续增长由于炼厂生产成本下降，今年全年中国铝制品出口或保持增长。花旗报告称，尤其是煤炭价格疲软可能继续推低中国炼厂成本。受此提振，预计中国铝制品出口将继续增长。中国庞大的铝出口规模令铝价承压。
***核电稀土报称中电投和国家核电合并在即，旗下上市个股上涨报称中电投和国家核电合并在即，旗下上市个股纷纷上涨。在中国政府大力推动核电发展的大背景下，预计随着合并细节进一步公布，相关个股将持续活跃。据上海《东方早报》报道，经过一年多的筹备，五大电力集团之一的中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司合并组建的新公司国家电力投资集团公司（国电投），将于5月下旬正式挂牌。此前南北车合并已引发两家公司股价飙升，其赚钱效应非常明显。
***公司中国核电将进行IPO，规模将创五年之最中国两大国有核电巨头之一中国核能电力股份有限公司(China National Nuclear Power Co., 简称：中国核电)将通过首次公开募股(IPO)筹资21.6亿美元，这将是中国国内市场五年来规模最大的IPO交易。该公司5月25日向上海证券交易所提交的IPO招股说明书显示，计划发行38.9亿股新股，占总股本的四分之一。预计发行日期为6月2日。
中资公司寻求获得澳政府许可投资Fortescue 据《澳大利亚金融评论报》(Australian Financial Review)报道，有中资公司正在寻求澳大利亚外国投资审核委员会的许可，以投资Fortescue Metals Group Ltd. (FMG.AU)；该报没有透露消息来源。报道称，这些公司有意入股世界第四大铁矿石矿企Fortescue Metals，而不是发起收购。另外报道还称，Fortescue已经与宝钢集团有限公司(Baosteel Group co.)和中国中信股份有限公司(Citic Ltd. ,简称：中信股份)就资本重组计划以充实资本的事宜举行过磋商；目前这家矿企正在应对铁矿石价格跌至近十年低点的状况。《澳大利亚金融评论报》报道，尚不清楚向投资审核委员会提交申请的公司是宝钢还是中信。
加拿大矿企Barrick、Ivanhoe与中国紫金矿业签署合作协议加拿大矿业公司Barrick Gold Corp.和Ivanhoe Mines Ltd. 周二宣布，已分别与中国紫金矿业集团股份有限公司(Zijin Mining Group Co., 简称：紫金矿业)签署合作协议，以帮助推进各自在巴布亚新几内亚和刚果民主共和国的相关项目。总部位于多伦多的Barrick表示，已同意作价2.98亿美元出售所持子公司Barrick Niugini Ltd. 50%的股份。该子公司负责管理巴布亚新几内亚的Porgera金矿。Barrick称，公司还与紫金矿业签署了长期战略合作协议，争取今后在项目和联合投资上合作。紫金矿业还同意斥资4.12亿美元收购Ivanhoe Mines子公司Kamoa Holding Ltd. 49.5%的股份。刚果南部加丹加省大部分Kamoa铜项目由该子公司所有。
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中国寻求铁矿石资产有助于边际生产商维持运营全球铁矿石供应过剩的困境在中国的国有工业领域有可以依赖的靠山。
全球第一大完全以铁矿石为主业的铁矿石生产商Fortescue Metals的股价周二大涨近11%，因《澳大利亚金融评论报》(Australian Financial Review)报道称，中国企业在寻找铁矿石资产。中国最大上市钢铁公司宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co., 简称：宝钢股份)和中国最大企业集团中信股份(Citic)的名字赫然其中。Fortescue可能会利用一些新投资来缓解沉重的债务负担。
宝钢股份去年牵头一个财团，欲以10亿多美元收购澳大利亚的Aquila Resources。上月，济南钢铁股份有限公司(Shandong Iron & Steel Co., 600022.SH, 简称：济南钢铁)收购了塞拉利昂的Tonkolili矿山。花旗集团(Citigroup)的Ivan Szpakowski指出，Tonkolili是在此类铁矿石行业泡沫破裂期间将要关闭的全球最大铁矿石矿山。新东家济南钢铁可能希望恢复该矿山的开采。
这不仅是买家低价抢购资产的案例。作为全球最大的铁矿石消费国，中国在维持能够让铁矿石处于供过于求状态的边际生产商的经营方面有着战略利益。中国政府已开始通过让一些高成本的铁矿石生产商维持运营来增加铁矿石供应量。里昂证券(CLSA)上月指出，还没有一个中国公司全资持有的国际铁矿石矿山关闭。
可能这些铁矿近期也不会关闭。究其原因，是中国政府对传统铁矿石定价安排或将回归的担忧。根据传统定价方式，力拓(Rio Tinto)这类矿业公司设定较高的长期协议价格，而中国钢铁生产企业不得不接受。
力拓和必和必拓(BHP Billiton)认为重回过去美好时光的办法是，即使在目前铁矿石价格已经很低的情况下，依过通过提高产量设法将Fortescue等成本较高的生产商挤出市场。
只要边际企业能够维持运营，即使铁矿石价格短暂上涨也将产生事与愿违的后果。一定程度上得益于4月中旬开始的铁矿石价格涨势，澳大利亚中型生产商Atlas Iron重启了当月早些时候关闭的铁矿。
在中国愿意维持铁矿运营的情况下，铁矿石价格将在较长时间内低位运行。
Abheek Bhattacharya编辑：杨熙(xi.yang@wsj.com)（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
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