本周回顾：本周油价依旧萎靡，中国的新刺激措施一度带来提振，但还是受累于疲软的基本面。欧佩克看淡油价，EIA也下调了油价预期。
深度阅读：亚洲的黄金需求有所减弱，在节日到来前印度雨季降水不足冲击了农村地区的需求，并且中国的买盘在近期激增之口回落。
本周回顾
***石油天然气中国8月份原油日进口量同比上涨中国8月份日进口原油629.7万桶，较6月和7月日进口量低97.4万桶，但较去年8月份的日进口量高33.1万桶。目前中国的成品油日出口量较上年同期增加9.8万桶，成品油日进口量较上年同期减少5.7万桶，预示未来中国将加工更多的原油。中国今年年初迄今的原油日出口量比2014年的日出口量高60万桶，但利润下滑。瑞士Petromatrix的Olivier Jakob称，如果从进口量或进口额来看，大宗商品进口数据反映出了不同的情况；大宗商品价格大跌加大了对比贸易收支数据的难度。
欧佩克同意接纳印尼重返该组织印度尼西亚官方及石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称口欧佩克)周二均表示，欧佩克已知会印尼，该国可在12月份举行的下一次欧佩克会议上重新加入该组织。在欧佩克定于12月4日于维也纳召开的会议前，印尼不会被正式重新纳入欧佩克，但该组织代表称，欧佩克已致信印尼，表示其成员国对于印尼重返欧佩克无反对意见。印尼能源及矿产资源部油气总署长I Gusti Nyoman Wiratmaja向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，印尼方面已收到了欧佩克的信函。
亚洲主要市场原油消费量增加2015年上半年，对七个主要亚洲经济体日均原油出口为1,910万桶，较上年同期增加70万桶。美国能源情报署指出，这一增长的主要原因是原油消费量增加，特别是炼油企业的消费量。沙特在中国大陆、日本、印度、韩国、台湾和泰国原油市场的占有率为23.2%，同比下降0.7%，但仍位居第一。不过美国能源情报署称，来自俄罗斯和伊朗的竞争加剧，应该会开始取代来自沙特的部分进口原油。
EIA：美国石油产量将继续下降美国政府预测机构周三表示，美国石油产量降至近一年低点，且低油价可能令美国石油产量于2016年继续下滑。美国能源情报署(U.S. Energy Information Administration，简称EIA)在月度短期能源展望报告中称，美国8月份的石油产量较此前一月减少14万桶/日。美国石油产量于4月份攀上高峰的960万桶/日，为1971年以来最高水平，随后则稳定下滑至910万桶/日，为去年9月以来最低水平。EIA将美国石油产量复苏的时间延长至六个月左右，称每月产量将在2016年8月前继续下降，直到触及860万桶/月为止。EIA将2015年和2016年的石油产量预期分别下调约1.5%，至今年920万桶/ 日，明年880万桶/日。EIA也下调截至明年底的美国和全球原油基准价格预期。该机构称，2016年美国石油均价为53.57美元，比之前预测的低了1.6%。2014年美国石油均价为每桶93.17美元。EIA称，2016年布伦特均价将是每桶58.57美元，比之前预测的低了1.4%。2014年布伦特原油均价为每桶98.89美元。
沙特8月份石油日产量下降约10万桶一位业内官员周三表示，沙特8月份原油日产量减少约10万桶，至1,026万桶。全球最大石油出口国沙特7月份石油产量创纪录水平，当月日产量超过1,030万桶。这位官员称，沙特每日运往出口市场和国内市场的原油量也较7月份下降了约8万桶。这位官员称，年底前沙特原油产量可能会基本保持当前水平。
明年中国炼油产能增速料大幅放缓 - Energy Aspects市场研究公司Energy Aspects称，中国这一全球第二大石油消费国的炼厂明年的日均炼油产能将仅增加5万桶，这可能是中国经济放缓的又一表现。该公司称，这将是16年来的最低增幅，远低于过去10年间平均每年75万桶的增量。Energy Aspects称，中国炼油厂的开工率目前在79%-82%之间，所以在需要加大产出时能迅速提高产量。受需求强劲的影响，美国夏季的炼油开工率约为95%。
欧佩克预计今年年底前油价将保持低迷石油输出国组织(The Organization of the Petroleum Exporting Countries ，简称口欧佩克)成员国本周表示，因原油供应充裕且中国需求减弱，欧佩克对今年油价前景的看法变得更加悲观。海湾欧佩克成员国现在认为，年底前油价不会较当前水平大幅走高。一位海湾国家官员对《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，欧佩克成员国预计今年年底前布伦特原油价格将在40-50美元/桶之间波动。海湾欧佩克成员国此前预计年底前油价将强劲反弹至70-80美元/桶区间。这位海湾国家官员称，市场回调将持续一段时间。
低油价令美国页岩油生产承压每桶不足50美元的石油价格料将对美国页岩油产量构成进一步的压力，特别是在许多2014年钻探的油井寿命即将到头之际。现存油井数量下降，冲击着美国的页岩油生产，因为低油价导致新钻探的油井数量大大减少。伦敦凯投宏观大宗商品经济学家Thomas Pugh说，页岩油的生产已经被证明非常有复原力，但随着老旧钻井数量开始减少，这种复原力也渐渐力所不逮。预计到2015年底，美国的石油产量将降至870万桶/日，当前的水平是略微超过900万桶/日。
***金属高额成本或令一些金矿开采商付出惊人代价在采矿业，发光的未必都是金子。研究机构Wood Mackenzie上调了对2015年黄金开采开支的预期，将该行业的平均现金成本从每盎司581美元上调至587美元。麦格理分析师称，虽然这远低于目前的现货价格，但对该行业所面临压力的更好指引可能来自成本曲线的顶端。麦格理认为该行业生产的边际成本为每盎司845美元，如果计入持续资本支出，则边际成本会更高，为每盎司1,077美元。这种状况必然会引发对成本更高生产商前景的担忧，因为目前现货黄金价格约为每盎司1,120美元，已从8月高点下跌超过4%。
嘉能可削减非洲产量或可提振铜价嘉能可(0805.HK)暂时关闭非洲（刚果民主共和国和赞比亚）铜业务的决定预计将使市场铜供应量减少约40万吨。RBC Capital分析师Tim Huff在周一的报告中写道，此举或对铜价走势有利，他指出，RBC的铜市场模型估测，2015年和2016年铜市场将供大于求剩。他表示，实施减产应能改善铜市场的基本面状况。SP Angel分析师John Meyer称，铜供应量将减少约2.2%，考虑到市场对供应过剩的担忧情况，此举应能支持铜价。
印度内阁批准抑制黄金需求措施为抑制黄金需求，印度联邦内阁周三批准了将个人及机构拥有的闲置黄金用于生产用途的计划，以及发行主权黄金债券的计划。印度是全球最大的黄金消费国之一。强劲的黄金需求是该国贸易收支不平衡的一个主要原因，导致近年来印度经常项目赤字升至纪录高位，并给印度卢比汇率造成拖累。印度政府估计，当前该国拥有2万吨黄金库存，其中大部分并未被用于交易或变现。如果政府能够将这些库存运用起来，或有助于减少黄金进口。目前印度每年进口近1,000吨黄金。印度政府声明显示，根据"黄金货币化计划"，将允许印度个人和机构把黄金存入银行。珠宝商也可以将它们多余的黄金储备存入银行，还可以用黄金作为抵押获取贷款。黄金储蓄将产生利息，储户可以选择以黄金等值或现金方式赎回。银行将可以向珠宝商出借黄金，帮助降低印度的黄金进口。作为一项相关举措，印度内阁还批准了财政部一项发行金价挂钩主权债券的提议。印度财长阿伦口贾特里(Arun Jaitley)在内阁会议结束后宣布了相关决定，但没有详细说明债券发行规模。不过，一位政府官员此前曾暗示，债券发行规模将在1,500亿印度卢比左右。据估计，印度人每年出于投资目的购买实物金条和金币300吨。印度政府希望通过发行黄金债券来降低印度人对实物黄金的投资需求。
***钢铁矿石瑞银预计澳大利亚铁矿石出口较为稳健澳大利亚7月铁矿石出口或许下滑，可能较上月减少5%，但瑞银预计临近年底出口量可能较为稳健。过去几个月，力拓(RIO.AU)和Fortescue Metals Group Ltd. (FMG.AU)一直（或近乎）满负荷运转，必和必拓(BHP.AU)铁矿石折合成年率发货量接近2016年财年指导水平。瑞银称，今年余下时间澳大利亚三大铁矿石生产商大不可能大幅增产，但其他公司的产量应会上升，比如矿业大亨Gina Rinehart的Roy Hill新矿，预计将从10月开始增产。
铁矿石摆脱中国钢铁行业担忧影响澳新银行称，铁矿石摆脱了有关中国钢铁行业的担忧，转而从证券市场的改善中寻求线索。澳新银行称，尽管中国进口数据疲弱，8月进口同比大跌14%，PMI数据也疲软，但铁矿石现货价格上涨。钢铁指数显示，铁矿石周二涨0.7%至每吨56.40美元。
***公司货运市场低迷，波音损失货运飞机订单随着7月航空货运市场复苏减缓，波音公司(Boeing Co., BA)失去了日本最大货运航空公司四架747-8大型货运飞机的订单。波音今年早些时候对航空货运市场给出了谨慎乐观的前景预期，该公司上周五确认，Nippon Cargo Airlines Co.取消了四架747-8F货运飞机的订单。波音上周四证实订单取消，但没有透露客户名称。据国际航空运输协会(International Air Transport Association)，7月全球货运量较上年同期下滑0.7%。在货运需求下滑的同时，运能则同比增长6.7%，引发了有关航空货运市场新一轮放缓的担忧。
保利协鑫能源拟以人民币32亿元出售非光伏发电业务在中国经济放缓令电力销售承压之际，保利协鑫能源控股有限公司(GCL-Poly Energy Holdings Ltd. ,3800.HK, 简称：保利协鑫能源)拟作价人民币32亿元（合5.024亿美元）以现金方式向控股股东出售非光伏发电业务。保利协鑫能源周一盘后表示，与大股东及公司主席朱共山所控制的上海其辰投资管理有限公司(Shanghai Qichen Investment Management Co.)就可能出售非光伏发电业务签订投资意向书。拟出售的非光伏发电业务包括位于中国的十几座热电联产电厂以及一座风电场。通过剥离非光伏发电业务，保利协鑫能源业务运营将得到精简，可以专注于核心的光伏发电业务，包括产销多晶硅及硅片以及运营中国及海外的下游光伏电站。该公司还公布，计划将35%的净所得用于向股东进行特别分派，其余将用于偿还债务及运营资金。
中国远洋将订购11艘超大型集装箱船，加剧运力过剩局面中资航运及港口巨头中国远洋控股股份有限公司(China COSCO Holdings Co., 1919.HK, 简称口中国远洋)周三晚间证实，将订购11艘超大型集装箱船。该公司通过此举加入了一系列寻求在全球最繁忙的贸易航线上占据主导地位的公司行列。这种EEE级的超大型集装箱船的总价为15亿美元，每艘可从中国向鹿特丹、荷兰和汉堡等北欧港口运载1.9万个集装箱。中国远洋称，这些集装箱船的订单将交给中国四个造船厂，但该公司没有透露具体是哪四个造船厂。
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亚洲黄金需求降温亚洲的黄金需求有所减弱，在节日到来前印度雨季降水不足冲击了农村地区的需求，并且中国的买盘在近期激增之后回落。
黄金报每盎司1,107.41美元，接近一个月低点，此前投资者围绕美联储或很快加息的预期升温，推动美元走强，令金价承压。
7月份金价跌至五年低点之后，全球最大的两个黄金消费国中国和印度的黄金需求激增。上个月需求进一步走强，因人民币贬值之际股市的震荡促使投资者转向黄金市场，寻求传统的保值手段。
不过，自此之后印度实物黄金相对于国际金价的溢价已经消失，不过印度国内金价受印度卢比兑美元贬值影响走高。印度几乎所有的黄金都依赖进口。
目前中国黄金的溢价为每盎司4美元左右，说明今年的这个时候需求不高。
上海黄金交易所周四宣布允许用A股、交易所交易基金和国债充抵黄金交易保证金。受新开设存储金库及推出交易合约的影响，去年上海黄金交易所的黄金交投规模有所增加。该交易所还计划推出黄金的人民币定价机制，与伦敦黄金定价形成互补，以吸引更多国际投资者。
在印度，由于季风期降雨不均，雨量较平均水平低15%左右，该国的黄金需求受到拖累。印度黄金需求大部分来自农村地区，通常在夏收后和一系列印度教节日前出现升温态势。
印度黄金和珠宝商协会(Indian Bullion and Jewellers Association)执行主管阿罗拉(Harmesh Arora)称，雨季问题已导致印度黄金需求放缓。
Commtrendz Risk Management主管Gnanasekar Thiagarajan指出，由于雨季降水不足的影响，印度今年的黄金购买量可能将减少10%至15%，但11月份排灯节(Diwali)到来之前的珠宝购买行为也许会给黄金需求带来短期提振。排灯节是印度教的一大重要节日。
世界黄金协会(World Gold Council)的数据显示，2014年印度的黄金需求总量为842.7吨。
未来几个月中，印度的黄金进口量可能会下降，因为印度联邦政府周三批准了一项计划，同意将印度家庭和机构拥有的闲置黄金用于生产性用途，同时还将发行主权黄金债券。
黄金交易平台bullioncapital.com驻香港的机构交易负责人Ryan Case指出，印度需求一旦减弱，金价或许将因此承压。
按照印度政府的估计，目前印度国内的黄金库存为20,000吨，其中大部分都未进入流通，也未实现货币化。如果印度政府能够将这些库存加以利用，将有助于减少黄金进口量。目前印度每年的黄金进口量接近1,000吨。
Biman Mukherji编辑：杨熙(xi.yang@wsj.com)（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
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