本周回顾：本周油价继续走低，纽商所油价年初以来下跌13%左右，布伦特油价下跌约17%。原油供应过剩引发通缩担忧、中国消费增速放缓等因素集中推低铜价，铜价一度跌至逾五年低点。瑞士央行取消欧元兑瑞士法郎下限，金价一度触及18周高位。
深度阅读：2014年中国铁矿石、原油、铜以及大豆进口量创历史新高。尽管总体经济增速放缓，但中国利用大宗商品价格下跌的契机维持了其作为全球资源进口大国的地位。
本周回顾
***石油天然气阿联酋石油部长称欧佩克不会改变产量决定阿联酋石油部长Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei周二称，虽然当前油价水平较低，但石油输出国组织不会改变其维持产量不变的决定。
油价再跌10美元可能迫使油田关闭 Wood Mackenzie指出，当前布伦特原油价格不到每桶50美元，全球原油供给约0.2%是处于亏本状态，尤其是美国与英国地区。油价若进一步跌至每桶40美元，则全球原油供给将有1.6%是亏本，包括加拿大的一些油沙项目。这并不代表亏钱的生产项目将立即停止营运，生产商可能先把原油储存起来，日后油价回升再取出贩售。Wood Mackenzie说，最有可能很快关闭的是美国那些日产量很低的低产油井，其次是加拿大的油沙项目、北海油田，以及拉丁美洲的重油项目。
对全球石油公司来说2015年可能是非常艰难的一年 Rystad Energy表示，鉴于油价持续低迷和已经承诺的资本支出水平，对全球石油公司来说2015年可能是非常艰难的一年。欧佩克采取的任何减产行动都将只会刺激短期内美国页岩油产量上升。实际的减产行动更有可能发生在中期：如果油价保持在每桶50美元附近，两三年后成熟离岸油田的日产量可能减少多达100万桶。在此期间，伊拉克可能放松对石油公司增产的要求，而俄罗斯的产量可能每年下滑2%-3%。同时，较长期供应将因公司不会批准新的项目而受到威胁，2015年有价值1,500亿美元的项目可能不会获批。Rystad称，上述因素的综合作用结果意味着，非欧佩克石油产量短期内可能强劲反弹，但也意味着长期来看油价远低于每桶90美元显然无法维持。
油价跌破50美元将损害美国页岩油生产商利益 Rystad Energy表示，随着美国油价跌破每桶50美元，美国页岩油生产商已经到了痛苦极限。该公司在2015年的第一周表示，随着缩减后的新预算出炉，石油公司首次减少了在美国核心页岩油地区的水平钻井，上周钻井平台数量从700个减少至675个。为保持产量不变，最少需要500个钻井平台进行水平钻井。
西德州中质油和布伦特的价差持续缩小 布伦特原油期货和西德州中质油的价差已缩小至每桶1.2美元，两者价差不寻常的小为近年来首见。两者价差缩小正值全球过剩原油充斥陆地储油槽之际，迫使更多原油进入俄克拉何马州库欣，即西德州中质油的输送中心。部分分析师预期，西德州中质油将在未来几周升破布伦特油价，以吸引更多原油进入库欣的储油槽。
能源情报署：全球原油供给将在2015年超越需求 美国能源情报署(EIA)预计油价直到2016年都将保持疲弱，因全球供给超越需求。
***金属油价下跌给贱金属价格带来负面影响 Itau也加入到下调油价预期的队伍中，该公司将今年上半年的油价预期从每桶70美元下调至52.50美元。该公司称，油价的调整需要花上几个月的时间。由于认为油价下跌也会给其他大宗商品带来影响，因此该公司也下调了贱金属价格预期。
***钢铁矿石花旗下调大宗商品价格预期，成本支撑影响减弱 花旗集团下调大宗商品价格预期，分析师Ivan Szpakowski称，随着主要出口国货币贬值，成本支撑影响正在减弱。他表示，触发减产的价格门槛正在降低，可能迫使铁矿石和动力煤价格下跌来达到这一门槛。花旗将2015年铁矿石价格预期下调11%，至每吨58美元；将2016年预期下调4.6%，至每吨62美元。花旗将2015年动力煤价格预期下调18%，至每吨55美元；将2016年预期下调15%，至每吨64美元。此外，花旗还将今年焦煤价格预期下调7.4%，至每吨113美元；将2016年预期下调9.3%，至每吨127美元。
苏克敦金融：油价大跌给铁矿石贸易带来连锁反应 苏克敦金融分析师Kash Kamal说，原油市场看跌使运费大幅降低，刺激了价格较低的海运铁矿石需求。他说，澳大利亚铁矿石和相当数量的巴西铁矿石因此更具竞争力，中国铁矿石进口也因而创出纪录。一些买家在春节前扩大库存，在Kamal看来，这种补库存活动可能在近期支撑铁矿石价格重返每吨70美元之上。
麦格理预计2015年铝市场将延续供应短缺局面 麦格理表示，全球铝市场今年应会出现小幅供应缺口，在之前连续几年供大于求后，2014年铝市终于开始供不应求。不过麦格理说，鉴于除中国外的铝厂重启和中国铝供应不断增长，阻力仍存在。推动中国铝供应的是新增产能和现有业务降低成本。麦格理预计中国铝消费量今年将增加9%，低于2014年12%的增速。推动铝需求的可能是中国在建的超高压电线和丝绸之路经济带有关的基建。北京提议的丝绸之路经济带将在中国、中亚和欧洲之间建立贸易和交通运输新纽带。麦格理预计2015年全球铝供应缺口为28万吨。
铁矿石价格下跌，因农历新年来临前需求疲弱 铁矿石价格下滑，澳新银行(ANZ)分析师称这是在下月农历新年假日前的需求疲软所致。分析师在研究报告中写道，由于库存充足、信贷收紧，且钢铁价格低迷，钢铁厂并不急于增添新货。澳新银行称，许多钢铁厂计划在农历年前关门检修，使建立库存的需求更为疲弱。
西太平洋银行：今年铁矿石价格料在70美元/吨附近西太平洋银行预计，除了可能在9、10月份会出现季节性下探外，2015年大部分时间铁矿石价格将保持在每吨70美元的水平附近。该行经济学家Justin Smirk称，之后铁矿石价格有望在年底前回升至75美元左右。他表示，2015年上半年中国的房地产市场销售预计将企稳，在这种情况下，今年下半年中国钢铁需求的增长将为铁矿石价格的回升奠定基础。不过Smirk明确指出，他这一价格预期的基础是，中国国内铁矿和其他地区无盈利供应商的铁矿石产量增长持续放缓。他表示，如果中国铁矿石生产商以及/或其他规模更小的生产商的产量高于预期，则铁矿石价格的走势可能会弱于该行的上述预期。他上述预期的另一个前提是今年下半年全球经济出现加速增长。
中国港口库存减少令铁矿石价格企稳 西太平洋银行公司经济学家Justin Smirk说，中国港口铁矿石库存似乎正在深度调整中，库存量在一个月内下滑6%，过去三个月累计下降10%。他说，这促使铁矿石价格更趋稳定。他认为，去年11月中国铁矿石进口大幅减少，国内铁矿石产量下滑，粗钢产量稳定上升，这些都是港口库存下降的原因。他表示，除了中国钢铁厂季节性补库存之外，有合理的理由可以解释为什么铁矿石价格至少在目前会偏低。
瑞银：铁矿石价格料保持低点 因目前许多生产商的成本高于市价而认为铁矿石市场将很快反弹的人士都应看看煤矿的表现。瑞银的Andreas Bokkenheuser说，过去近三年来动力煤的价格都低于边际生产成本，最近的价差更达到了30%。该行已将2015年铁矿石预估价格下调至每吨66美元，2016年为65美元，此前的预估价格分别为85美元和80美元。他说，在这个价位，全球有逾25%的产量是赔本贩售，但不是所有生产商都会因此退出市场，而是会致力于削减支出。
***煤炭电力中国政府高层表示要推动核电设备"走出去" 中国国家主席习近平昨日在中国核工业创建60周年之际，表示要坚持核电安全发展及创新发展，国家总理李克强则表示要推动核电装备"走出去"。
货币贬值为动力煤出口商带来缓冲 很多动力煤出口商目前未受到大宗商品价格疲弱的影响，这是因为出口国的货币在贬值，该变化或许会延长市场供过于求的局面。虽然以美元计价的动力煤价格走低，但以多数主要供应国货币计价的商品价格其实在上涨。花旗分析师Ivan Szpakowski说，最明显的例子是俄罗斯，按卢布计算的欧洲煤价回到了2011年的水平。他还称，这给大西洋盆地市场带来很大压力，因俄罗斯生产商的廉价煤充斥该市场。他指出，在澳大利亚，以澳元计算的Newcastle煤价也出现上涨。他表示，从成本角度看，对于多数成本控制较好的生产商而言，汇率走势实际上把以美元计价的动力煤出口成本大约降低了每吨10美元。因此在利润率被侵蚀到足以迫使其减产前，生产商将能够忍受价格进一步下跌。
***公司特斯拉CEO称第四季度中国销量显著下滑 电动车公司特斯拉(Tesla Motors Inc., TSLA)首席执行长马斯克(Elon Musk)周二表示，旗下电动车去年第四季度在中国的销售量显著下滑，主要原因是中国消费者对充电一事存在"误解"。
荷兰皇家壳牌公司获准从美国出口原油 荷兰皇家壳牌有限公司发言人表示，已获美国联邦官员批准从美国出口超轻质原油。2014年美国商务部批准小型石油公司出口被称为"凝析油"的超轻质原油，为近40年来首次允许将美国生产的原油出口到海外市场。
英国石油因墨西哥湾漏油事故面临最高137亿美元罚款 美国联邦法官周四裁定，英国石油公司(BP PLC)应为2010年墨西哥湾"深水地平线"(Deepwater Horizon)漏油事故中300多万桶原油泄漏负责，意味着英国石油依照美国《清洁水法》(Clean Water Act)面临最高137亿美元罚款，低于美国司法部寻求的180亿美元罚金。
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中国趁价格下跌之机大举进口大宗商品 中国去年大宗商品进口量创下纪录。尽管总体经济增速放缓，但中国利用大宗商品价格下跌的契机维持了其作为全球资源进口大国的地位。
中国周四公布的官方数据显示，2014年，铁矿石、原油、铜以及大豆进口量创历史新高。由于年底货运量激增，12月份铁矿石、原油和大豆的单月进口量也升至纪录高位。
中国资源口询机构Coal Network的分析师Yi Yi称，全球大宗商品价格在2014年全年处于低位，这是中国逢低买进的良机，特别是考虑到中国自身的工业产值前景不那么强劲。
分析师称，全球供应过剩压低了大宗商品价格，这是中国进口量回升的主要原因。周一，全球基准原油期货结算价近六年来首次跌破50美元/桶。
铁矿石价格目前报每吨70美元，为2009年6月份以来最低水平。芝加哥期交所大豆期货价格自去年9月份以来有所回升，但此前大豆价格已较2012年8月份高点跌去了43%。伦敦金属交易所铜期货价格也创出2010年年中以来的最低水平。
投资银行蓝橡资本(North Square Blue Oak)分析师Miao Tian说，中国高度依赖原油进口，进口原油在石油消费中的占比已达到60%，所以，毫无疑问，油价下跌降低了中国的进口成本。她说，去年1-10月，中国的汽油需求同比增长8.2%，表明汽车类石油消费依然强劲。
大宗商品价格下跌导致进口成本下降，进而促使中国贸易公司增加或至少维持进口量。例如，中国海关总署(General Administration of Customs)的数据显示，尽管铁矿石进口量增加13.8%，但以美元计价的进口额下降12.8%。12月份中国整体进口额同比下降2.4%，全年进口额较2013年仅增加0.4%。
中国一直在建立石油战略储备，以防御油价波动的影响，这可能是进口增加的部分原因。2014年中国从俄罗斯进口的原油增幅居前，因为在俄罗斯与欧美产生地缘政治摩擦后，莫斯科寻求向东方销售更多石油。
口询公司钢铁指数(The Steel Index)称，铁矿石需求增加是因为中国钢铁企业寻求在春节假期前补充库存。12月份铁矿石进口量达到创纪录的8,685万吨。上个月原油进口量也达到前所未有的720万桶/天。
有关金属被非法用作贷款抵押品的指控引发的贸易融资丑闻并未明显打击铜进口，全年进口量达到创纪录的483万吨。在青岛港发生的丑闻5月份曝光后，夏季的铜进口量降至一年来最低水平，但之后试探性复苏，12月份的进口量与11月份持平。
迄今只有一家公司──德诚矿业(Decheng Mining Ltd.)及其相关实体受到将进口金属违法用作融资目的的指控。法院审理和官方调查仍在进行之中。
出口方面，中国钢铁出口量也触及纪录高位，延续四个月的升势，分析师称，这是因为钢铁生产商将出口作为转移过剩产能的手段。钢铁企业可能也在试图抢在监管规定调整（今年生效）前采取行动，相关规定包括取消硼钢类主要出口品的出口退税。政府的举措旨在鼓励钢铁生产商将其出口朝着价值链上方移动。
Chuin-Wei Yap编辑：杨熙(xi.yang@wsj.com)（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
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